稳定币：Terra 之后的一年发生了什么
在 UST 惨败一年后，市场学到了什么？
翻译：TG
校对：183Aaros
亲爱的 Bankless 国民，
很难相信 Terra 的死亡漩涡已经过去一年了。由于蒸发了数百亿美元的财富，UST 的影响仍然很大。
今天，我们来看看 UST 崩溃一年后稳定币的状况。
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Bankless 作家：563
Terra USD（UST）的死亡漩涡和 LUNA 的相应崩溃粉碎了加密货币市场 2022 年历史高点的希望，推翻了由廉价资金、炒作和赤裸裸的欺诈支撑的第一个（许多）杠杆多米诺骨牌。数十亿美元和无数的财富在几天内从那些把希望寄托在 UST 的理想主义算法设计中的用户那里被抹去。
Terra 生态系统的许多早期支持者对完全去中心化的稳定币的概念非常着迷。虽然 UST 的架构最终被证明是不可持续的，但有些人会认为，DeFi 用户应该将自己与传统系统完全隔离的想法是一个非常值得的目标。
因此，当我们反思时，一年后，我们问自己，"我们学到了什么？"以及"我们现在在哪里？”
虽然算法（"algo"）稳定币已经失去了青睐（虽然 USTC，在 1.5 美分的价格，仍然拥有 1.5 亿美元的市值），但更广泛的稳定币领域已经继续巩固其产品-市场的适应性。无论是代表交换媒介，还是在熊市时期的价值储存，今天的 DeFi 市场都充斥着稳定币。
唯一的问题是？我们正朝着错误的方向发展。
尽管许多人觉得在他们的 USDC 中津津乐道，并嘲笑 Terra 的持有人，但在 3 月，当 USDC 被发现 Circle 有资金被绑在现已倒闭的硅谷银行后，USDC 脱钩到 90 美分以下，所有的 DeFi 得到了现实的检查。用户纷纷涌向相对"安全"的 USDT（只是说这话感觉不对）。
来自 Twitter
作为比较，在 2022 年 4 月，稳定币的市值大约 82% 是中心化的（主要罪魁祸首是 USDT、USDC、BUSD 和 TUSD）。今天 —— 我们的中心化程度约为 95%。在 USDC 脱钩后，仅 Tether（USDT）就从占稳定币总量的 44% 膨胀到今天的 63% 以上。这不是一个好现象。
因此，在光谱的一边，我们有算法稳定币，它（虽然是去中心化的）很容易受到死亡螺旋的影响。而在另一边，我们有中心化的法币支持的稳定币，这对银行倒闭和审查都是开放的。我们如何调和这一点？
对我们来说，幸运的是，这些熊市时期一直是建设者蛰伏并做他们最擅长的事情 —— 创新的理想环境。
在今天的文章中，我们将介绍几个令我们兴奋的新的去中心化稳定币项目。这些新项目不仅仅是改善了代币设计的抗脆弱性 —— 稳定币的新机制和真正的创新用例也在拐角处，有可能削弱 Tether 的主导地位，为市场提供一些亟需的去中心化。
1. Curve 的 crvUSD
Curve 金融是 DeFi 的稳定币交易的首选平台。
自从进入这个领域以来，Curve 所施加的市场影响怎么说都不为过。无论是用他们的稳定池对 AMM 模式进行创新，还是用他们的投票代币架构和后续的计量机制重塑代币经济设计，整个生态系统都建立在这个主流之上是有原因的。
来自 Twitter
就像用户可以使用 Maker 针对他们的 ETH 铸造 DAI 一样，Curve 用户很快就可以针对 Curve 上的资产（如 ETH 及其衍生品）铸造 crvUSD。通过他们新的 Lending-Liquidating AMM 算法，或 LLAMMA，Curve 打算改进 DAI 的尝试和真实的质押债务头寸（"贷款"）稳定币设计。
以下是 ELI5 的版本，说明为什么 crvUSD 清算可能比传统设计有很大的改进：
质押品是在一定的价格范围内逐步清算的，而不是在达到清算价格时立即清算。这减少了大规模清算带来的市场波动的机会。
crvUSD 的设计旨在为 Curve 的 AMM 提供更低的价格，这激励了清算者在外部 DEX 上套取差价。此外，逐步清算的策略减少了对外部 DEX 流动性的需求，因此也减少了坏账积累的可能性。
如果价格反弹到清算价格之上，清算可以被逆转。这意味着，"骗局"不会成为借款人的主要担忧。
2. TapiocaDAO 的 USDO
流动性是金融市场的命脉 —— 没有它，激励就会枯竭，经济活动就会瘫痪。
今天，稳定币的流动性停留在自己的小泡沫中，散落在rDeFi 周围。虽然我们可以说有 1300 亿美元的稳定币存在，但不是所有的生态系统都是平等的。而如果你的协议存在于一个资本分配较少的市场，你就会与地心引力对抗。
来源：DeFi Llama
TapiocaDAO 正在建立一个全链的去中心化银行 —— 在那里，用户可以在 17 个 EVM 和非 EVM 链上无缝地借入、贷出和铸造他们的稳定币（USDO）（还在计算中） —— 所有这些都不涉及跨链桥。Tapioca 通过利用 LayerZero 的通用消息网络作为其全能链基础设施来实现这一目标，其目的是为我们的多链未来建立一个强大的稳定币。
USDO 是另一个 CDP 设计，使用网络气体代币（如 ETH、MATIC 等）及其 LSD 作为抵押品。除了简单的资金转移，omnichain 的借贷和杠杆也是可能的。例如，你可以：
通过对你在 Polygon 上的 stMATIC 开立质押债务头寸（"贷款"），在 Berachain 上铸造 USDO，只需一次点击就可以将杠杆提高到 5 倍。
通过使用你在 Arbitrum 上的有收益的 jGLP 作为质押，在 Starknet 上借入 USDO，你的收益将帮助你偿还贷款。
将你的 USDO 从 zkSync 借给 LayerZero 所支持的 17 个链上的任何一个用户 —— 与传统的借贷平台相比，资本效率有了巨大的提高。
DeFi 的流动性碎片化问题一直是成熟的和刚起步的协议的祸根。随着 Tapioca 对 LayerZero 的使用，我们可能很快就会看到这样的一天：新项目不会被迫默认为流动性市场的领导者。
3. Redacted Cartel 的 DINERO
Redacted Cartel 因建立元治理和他们无与伦比的贿赂市场 Hidden Hand 而闻名，现在他们正在窥视稳定币和 LSD 的世界，并宣布了备受期待的 Dinero 项目。
来自 Twitter
4 月发布的最初的文字报告揭示了 Dinero 背后的基本设计和动机。从本质上讲，Dinero 旨在通过一个私有的 RPC（远程程序调用）为用户提供优质的以太坊区块空间，称为 Redacted Relayer。RPC 是将交易数据从 dApps/钱包发送到区块链上的东西。
与使用默认的 RPC 进行交易相比，使用 Redacted Relayer 有一些优势：
DINERO 稳定币本身是一个 CDP，由 USDC 和 Redacted 自己的 LSD，pxETH 组合过度质押；其中用于铸造 pxETH 的 ETH 被用来运行 Redacted 的验证器。这种闭环系统使 Redacted 能够开辟出一个舒适的区块空间生态系统，在其中运作。通过推销 DINERO 作为他们区块空间岛上的交换媒介和气体代币，Redacted 正在翻转剧本 —— 提供一个新颖的使用案例，这是他们的稳定币所特有的。
未来的趋势 —— 链上和超额抵押
对于我们中的去中心化大佬（包括我自己）来说，2023 年将是稳定币创新的一个令人兴奋的年份。
随着大多数项目避开算法设计，转向过度质押，UST 式的死亡螺旋的可能性正在随着每一个后续代码提交而减少。
即使是 Frax，它自己的名字是指它的零碎架构，也决定成为完全的质押品 —— 表明市场对 "不稳定的稳定币"的胃口达到了历史新低。我们还观察到非挂钩 DeFi 原生资产的实验，如 Reflexer 的 RAI 正在进行中，推动了中心化/非中心化二分法的界限。
总的来说，我们看到，DeFi 用户对拥有完全由链上资产支持的去中心化稳定币感到兴奋。无论未来是由 crvUSD、USDO、DINERO、FRAX、RAI，还是其他新的东西主导，至少我们都可以同意，这比 Tether 主导要好。
特别感谢 Albert Lin, twMatt 和 Figgy 对事实核查的帮助 🫡
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