FTX 内爆洞察：链上数据告诉了我们什么？
FTX 内爆洞察：链上数据告诉了我们什么？
虽然 SBF 没有回应，但我们可以在链上寻找一些答案
翻译：183Aaros
校对：TG
亲爱的 Bankless 国民，
经过混乱不堪的这一周，还有谁不是精疲力尽的？
昨天，我们回顾了围绕 FTX 发生的一系列疯狂事件。👈
形势正在迅速变化，而且还有很多东西是我们不知道的。
今天的时事通讯将更深入地研究以下这些数据。
用户从什么时候开始从 FTX 大量提取资金？
Alameda 在 DeFi 上转移了多少钱？
哪些 DeFi 协议受到的打击最大？
我们的常驻链上侦探 Ben 将带着我们一起进行深度的分析。 🕵️
Bankless 团队
周四想法
Bankless 作家： Ben Giove，Bankless 分析师
FTX 内爆洞察
图片来自 Logan Craig
这几天是加密货币有史以来最黑暗日子之一。
由创始人兼首席执行官 Sam Bankman-Fried 领导的全球第二大中心化交易所 FTX 处于崩溃的边缘，该交易所无法满足用户 1:1 的提款要求。据称，客户存款高达 80 - 100 亿美元。
目前尚不清楚 FTX 究竟做了什么来损失如此巨额的资金，但许多人猜测 CEX 和 SBF 共同创立和拥有的交易公司 Alameda Research 之间存在财务混合的情况。
但是，通过链上数据，我们可以一窥故事某个部分，进而深入了解这件事是如何发展的、Alameda 和 FTX 之间的联系，以及交易所内爆对 DeFi 的影响。
以下是我们发现的一些最有趣的洞察。
FTX 经历了大规模的银行挤兑，大鲸出局
过去一周，FTX 的提款额超过 87 亿美元，而存款额为 77 亿美元，净流出 10 亿美元。不出所料，这是这段时间所有交易所内资金动向规模最大的一次。
外汇流入和流出 - 来源：Nansen
在 CZ 臭名昭著的推文发布之后，恐慌于 11 月 6 日开始出现，但早在此之前，交易所就开始出现明显的资金外流。
FTX 热钱包 USDC 余额 - 来源：Nansen
例如，FTX 的余额以太坊热钱包中的 USDC 为主，在 10 月 26 日达到顶峰 4.083 亿美元，尽管在此期间发起的许多提款都来自 Alameda。这指向了一些有趣的地方，比如他们是否需要提取资金来满足其他地方的流动性需求（我们稍后会谈到这一点）。
我们还可以看到，交易所稳定币流动性的下降速度令人难以置信。 FTX 钱包在 11 月 4 日持有 1.403 亿美元的 USDC，但随着下降的趋势成立，至 11 月 6 日这一数字减少到仅 310 万美元。
在 CZ 发布推文之后，FTX 上持有的以太币也急剧下降，在 11 月 5 日至 11 月 7 日期间，从平台上撤出了超过 358,000 ETH。
FTX ETH 余额 - 来源：Dune Analytics
最后一根稻草是除 ETH 以外的 ERC20，平台上持有的这些资产的价值在 11 月 5 日至 11 月 10 日期间下跌了约 10 亿美元。尽管其中一些可归因于稳定币流出和价格下跌，但事实是这种平衡似乎逐渐被打破，这表明 FTX 用户“转向优质”，因为他们需要先撤出更大、流动性更强的资产，然后再转向规模较小、流动性较低的资产。
FTX ERC-20 余额 - 来源：Dune Analytics
虽然 Multicoin Capital 等许多大型参与者有大量资金被困在 FTX 里，但一些大鲸能够带着他们的部分或全部资金摆脱困境。
例如，钱包 0xbe385b59931c7fc144420f6c707027d4c2d37a81 能够在 11 月 6 日至 8 日期间从 FTX 提取 2.69 亿美元的 USDC 和 USDT。
尽管我们可以通过查看它与之交互的其他地址来收集一些线索，但可能我们无法得知钱包的所有者是谁。
钱包 A 和钱包 B 之间的交易 - 来源：Nansen
自创建以来，这个钱包（简称“钱包 A”）已从另一个地址收到 11,008 ETH：0x0d71587c83a28e1adb9cf61450a2261abbe33632（简称“钱包 B”）。
钱包 B 和 Genesis OTC 之间的交易 - 来源：Nansen
钱包 B 也有类似的有趣历史。自创建以来，它已从 Genesis OTC 收到 857,860 ETH，同时向三箭资本发送了 507,785 ETH。
钱包 A 和钱包 C 交易 - 来源：Nansen
A 还向另一个钱包 0x3cad0dac0800808385af3490c058ad5bc9ef563e（钱包 C）发送了 9319 ETH。钱包 C 有一段值得注意的交易记录，随着时间的推移，它从中心化交易所 ByBit 的早期投资部门 Mirana Ventures 获得了 33,289 ETH。
钱包 C 与 Mirana Ventures 之间的交易 - 来源：Nansen
在收到 Mirana 的 ETH 后不久，钱包 C 将其转移到同一个 Genesis OTC 钱包。
钱包 C 和 Genesis OTC 之间的交易 - 来源：Nansen
至此，我们希望你能根据此交易历史得出自己的结论。
Alameda 帮忙堵住了大窟窿
过去几天的事件和启示清楚地表明，FTX 和 Alameda Research 的联系比许多人想象的更紧密。在查看交易数据时，这个猜想得到了进一步的增强，因为它表明交易商店正试图帮助填补 FTX 资金空缺。
如前所述，正如我们所看到的，Alameda 在 10 月 25 日至 11 月 4 日期间从 FTX 提取了数千万美元，但在 11 月 5 日至 7 日期间，Alameda 将超过 3.609 亿美元的 USDC 和 BUSD 存入了 FTX。
看起来这似乎是一个强有力的证据， FTX 基金与 Alameda 存在财务混合的情况。因为理性人会寻求保全其资本，而不会将资金存入正在经历挤兑的金融机构中。
看起来 Alameda 尝试过，但未能堵住 FTX 看似巨大的漏洞。
Alameda 仍持有约 5090 万美元代币，并在链上拥有 1200 万美元非足额抵押偿债义务
尽管有人猜测该公司在 FTX 倒闭和 FTT 价格下跌（该公司将 FTT 用作贷款抵押品）之后陷入困境，但 Alameda 似乎仍持有数百万的链上代币。
根据来自 The Block 的 Larry Cermak 的一组疑似 Alameda 钱包，该公司拥有价值约 5090 万美元的资产，这些资产不是美元、ETH 或 BTC。其中，他们最大的头寸是 BIT，即中心化交易所 ByBit 的代币，交易商店通过代币交换获得 FTT。尽管有相反的传言，但 Alameda 似乎仍持有 1 亿个代币，按当前价格计算价值约 3200 万美元。
与 FTX 或 Alameda 没有直接关联的项目中最大的头寸是 xSUSHI 和 LDO，该公司持有价值 580 万美元的代币。鉴于其不稳定的状态，Alameda 很可能会清算这些代币的头寸，在流动性日益不足的市场中，供应过剩的情况将变得越来越少。
鉴于他们在 DeFi 中非常活跃，毫无疑问，Alameda 拥有的不仅仅是代币。该公司还拥有来自 Clearpool 和 TrueFi 这两个非足额抵押借贷平台的总计约 1280 万美元的未偿债务。
Alameda Research Portfolio II 未偿贷款 - 来源：TrueFi
Alameda 历来是这些产品的频繁用户，因为他们曾经拥有自己的矿池 Maple Finance，这是 DeFi 中最大的非足额抵押贷方平台。值得庆幸的是，这个流动池已被弃用，Maple Finance 与交易商店之间没有敞口。
此外，还值得注意的是，通过 Clearpool 向 Alameda 提供的 550 万美元贷款是通过许可池（permissioned pool）进行的，Apollo Capital 和 Compound Credit Partners 公司是唯一的贷方。
MIM、USDT、stETH 承压
尽管 Alameda 对 DeFi 代币和非足额抵押贷方有一定的了解，但受过去几天混乱影响最大的 DeFi 协议是 Abracadabra，这是一个超额抵押借贷平台，用户可以在其中铸造 Magic Internet Money (MIM)，一种美元挂钩稳定币。
Alameda 是 Abracadabra 的主要用户，他们使用 FTT 作为抵押品来铸造 MIM。
Abracabdra 对该公司和 FTT 的敞口巨大，截至 11 月 3 日，超过 35% 的未偿 MIM 供应由 FTT 提供支持。
当 FTX 和 Alameda 的麻烦变得明显时，这导致 DeFi 用户减少了对稳定币的接触。
我们如何看出来的？查看最大的稳定币交易所曲线。
Curve 上的 MIM-3CRV 池是 MIM 最大的流动性来源，变得明显不平衡。在撰写本文时，流动池的组成仅为 13.8% 3CRV / 86.2% MIM，而不是理想的 50/50 比例。
MIM/3CRV 池组成 - 来源：Parsec
这种流动性流失导致 MIM 大幅脱钩，在几乎完全重新锚定之前跌至 0.93 美元。
这样的快速反弹可能是基于 CDP 的稳定币性质，因为 Alameda 倾向于购买廉价的 MIM，从而创造了对它的需求，以全额偿还他们的债务。 MIM 还受益于 Curve 上非常高的 A 因子，即使其资金池明显不平衡，它也可以保持 1 美元的挂钩。
MIM/USDC 价格 - 来源：Parsec
尽管 Alameda 偿还了债务，但稳定币流动性紧缩已经蔓延到 USDT 等其他资产。
3Pool 组合 - 来源：Parsec
曲线上的 3Pool (DAI/USDC/USDT) 也明显不平衡，由 15.2% DAI、15.3% USDC 和 69.4% USDT 组成，而不是理想的 ⅓ 分配。
这表明流动性提供者害怕接触 USDT，而是通过将其从池中撤出来“逃往”USDC 和 DAI。
USDT 复合借款利率 - 来源：Parsec
其他 DeFi 用户也在押注 USDT，该资产的 Aave 和 Compound 的利用率分别为 87% 和 92%，导致稳定币的借贷利率飙升。这表明用户借入 USDT 是为了做空它，这可能是因为用户担心 Tether 对 FTX 和 Alameda 有信用风险，而他们否认了这一指控。 USDT 在 11 月 9 日短暂下跌至 0.97 美元，但此后又回到挂钩价格。
这些曲线流动池的不平衡，表明市场存在巨大的恐惧，尤其是围绕对 Alameda 的怀疑，由 Alameda 确认敞口的稳定币。精明的投资者可以在未来几天、几周内关注这些组合的构成，这些资金池如果再平衡，或表明市场恐慌已经消退。
结论
得益于区块链的透明度，我们得以收集令人震惊的 FTX 崩溃造成的影响，并形成大量的洞见 —— 而我们在这篇文章中只触及了皮毛。
正如我们所看到的那样，在交易所运行之前和运行期间，资金在 FTX 和 Alameda 之间穿梭，这证明了这两个实体比任何人想象的更紧密地联系在一起的想法。我们得知，有个巨型实体能在事件发酵期间提取数亿稳定币，收回部分或全部资金。
我们可以看到，Alameda 仍有超过 5000 万美元的代币有被倾销到市场上的风险，还有超过 1200 万美元的未偿贷款似乎处于非常高的违约风险中。
最后，我们还可以看到，FTX 的崩盘导致整个 DeFi 出现了混乱的局面，MIM 和 USDT 的流动性枯竭，DeFi 用户对后者开了大量空头头寸。
我们或将在未来几天、几周或几个月内得知更多的信息。但得益于区块链的好处，你可以在等待的同时寻找答案。
行动步骤
📖 阅读 昨天的新闻简讯：FTX 是如何倒塌的
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作者简介
Ben Giove 是 Bankless 的分析师。他是 Chapman Crypto 的前总裁，也是 Blockchain Education Network (BEN) Crypto Fund 的分析师，该基金是一个基于 Set Protocol 的学生管理加密基金。他也是 Bankless DAO 的成员和 GMI 指数背后的方法学家。
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